轉(zhuǎn)載。

項(xiàng)目背景

隨著近年來中國企業(yè)的快速發(fā)展，海外投資的需求日益增加，據(jù)中國商務(wù)部統(tǒng)計，2015-2019年中國每年對外直接投資額均超過了1000億美元。未來隨著“一帶一路”政策的不斷推進(jìn)，相信有越來越的企業(yè)有出海投資的的需求。但另一方面，也應(yīng)當(dāng)看到，中國企業(yè)雖然有高漲的投資熱情，但在境外投資也面臨著諸多風(fēng)險，主要體現(xiàn)在：

• 國際經(jīng)營環(huán)境復(fù)雜多變，外部管理及協(xié)調(diào)難度大
• 企業(yè)本身受信息渠道、分析決策能力等方面因素制約，很難對海外投資建設(shè)項(xiàng)目的前景及風(fēng)險做出專業(yè)的判斷
• 國內(nèi)缺乏專門的投資風(fēng)險評估機(jī)構(gòu)幫助企業(yè)分析和評估海外項(xiàng)目的可行性并提出建議

某央企作為行業(yè)內(nèi)全球領(lǐng)先的綜合服務(wù)商，積極把握機(jī)會，在“一帶一路”沿線國家進(jìn)行投資設(shè)廠，開啟全球化產(chǎn)能布局的新征程，為進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)全球化戰(zhàn)略奠定堅實(shí)基礎(chǔ)。該企業(yè)需要最大程度上識別及防控投資風(fēng)險，為此委托專業(yè)機(jī)構(gòu)針對該項(xiàng)目進(jìn)行全生命周期的投資風(fēng)險評估，全面梳理投資風(fēng)險點(diǎn)，以業(yè)務(wù)流程為主線構(gòu)建海外投資風(fēng)險預(yù)警機(jī)制與防范體系。

本項(xiàng)目將采用卓韜咨詢針對境外投資及并購項(xiàng)目常用的行業(yè)機(jī)遇與風(fēng)險評估方法論，包括案頭研究、行業(yè)專家訪談和整合、調(diào)研及分析三個維度

1. 案頭研究：從專業(yè)的研究報告及數(shù)據(jù)庫入手，包括但不限于：

• 世行、IMF、APEC等全球或區(qū)域經(jīng)貿(mào)組織針對各國的營商環(huán)境評估數(shù)據(jù)庫
• 國家商務(wù)部、進(jìn)出口銀行等部門提供的該國投資風(fēng)險報告
• 國際投行(如UBS、JP Morgan、BNP等)定期發(fā)布的區(qū)域及該國宏觀分析觀點(diǎn)
• 當(dāng)?shù)卣般y行業(yè)發(fā)布的外國投資指南及風(fēng)險評估報告等

結(jié)合公司相關(guān)項(xiàng)目研究，對當(dāng)?shù)厥袌黾靶袠I(yè)建立的深刻的洞察

2. 行業(yè)專家訪談：利用公司及合作伙伴資源，發(fā)掘相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈及上下游玩家、已在該國投資的中資企業(yè)、政府外交及商務(wù)部門等內(nèi)部專家開展深度訪談，深入了解該國當(dāng)?shù)厥袌銮闆r，總結(jié)可能遇到的風(fēng)險及防范舉措；訪談與案頭研究形成良好的互補(bǔ)與印證，以達(dá)到盡可能客觀并符合共識的調(diào)研結(jié)論

3. 整合、調(diào)研及分析：將上述通過不同渠道獲得的訪談?wù){(diào)研信息和案頭研究資料進(jìn)行系統(tǒng)的整合與分析，利用公司風(fēng)險評估框架繪制風(fēng)險坐標(biāo)圖，對各項(xiàng)風(fēng)險進(jìn)行比較以明確各項(xiàng)投資風(fēng)險的重要性級別，從而確定其管理優(yōu)先順序和策略；同時開展過往投資成敗案例研究，綜合評估各項(xiàng)風(fēng)險并給出風(fēng)險防范舉措的建議，為企業(yè)管控海外風(fēng)險提供詳實(shí)的輸入

基于以上方法論，卓韜咨詢本次項(xiàng)目圍繞風(fēng)險因素的識別、評估以及風(fēng)險防范三大模塊展開，以下分別展開進(jìn)行介紹：

模塊一：風(fēng)險識別

風(fēng)險識別旨在全面梳理及識別項(xiàng)目可能存在的各項(xiàng)風(fēng)險因素，同時確定這些風(fēng)險因素可能給項(xiàng)目帶來的影響。不同的投資項(xiàng)目決策階段所涉及的風(fēng)險因素較多，該項(xiàng)目中依據(jù)國資委中央企業(yè)風(fēng)險管理意見和過往咨詢項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，我們歸類為戰(zhàn)略風(fēng)險、市場風(fēng)險、運(yùn)營風(fēng)險、法律風(fēng)險及財務(wù)風(fēng)險五大類風(fēng)險，具體可見下表：

表格1 項(xiàng)目風(fēng)險分解結(jié)構(gòu)表

其中，戰(zhàn)略風(fēng)險涵括政治風(fēng)險、合作風(fēng)險、競爭風(fēng)險和社會人文風(fēng)險。如政治風(fēng)險是指完全或部分由政府官員行使權(quán)力和政府組織的行為而產(chǎn)生的不確定性。政府的不作為或直接干預(yù)也可能產(chǎn)生政治風(fēng)險。

市場風(fēng)險是境外投資項(xiàng)目常遇到的重要風(fēng)險。它的損失主要表現(xiàn)在項(xiàng)目投資所在地的市場需求的變化、財政政策的變化、生產(chǎn)要素價格的波動、通貨膨脹及其他風(fēng)險因素影響而達(dá)不到預(yù)期的投資目標(biāo)。

模塊二：風(fēng)險評估

風(fēng)險評估是依據(jù)風(fēng)險對項(xiàng)目目標(biāo)的影響程度進(jìn)行風(fēng)險評級。是在項(xiàng)目風(fēng)險因素識別和分析的基礎(chǔ)上，通過對主要風(fēng)險因素發(fā)生的可能性（P）及風(fēng)險發(fā)生后對項(xiàng)目目標(biāo)的影響程度（Q）的分析，并確定項(xiàng)目的綜合風(fēng)險水平（R）。本次項(xiàng)目風(fēng)險評估采用風(fēng)險矩陣方法，其中：

R=P*Q

綜合風(fēng)險等級可采用五級形式進(jìn)行風(fēng)險級別的劃分：風(fēng)險很高、風(fēng)險高、風(fēng)險較高、風(fēng)險適度、風(fēng)險低五個級別。在進(jìn)行具體項(xiàng)目的風(fēng)險評級時，可采用基于單個風(fēng)險因素進(jìn)行風(fēng)險評級的基礎(chǔ)再分析判斷項(xiàng)目的綜合風(fēng)險等級。

風(fēng)險發(fā)生概率P

一般將風(fēng)險發(fā)生概率分為5個級別，即很高、較高、中等、較低、很低。

表格 2 風(fēng)險概率圖

該風(fēng)險概率可以通過跨行業(yè)及在該國工作經(jīng)驗(yàn)豐富的專家測評得出，同時定量的參考了相關(guān)權(quán)威評測機(jī)構(gòu)及調(diào)研報告對于該國家的評分進(jìn)行排序。排序位列越前代表風(fēng)險發(fā)生的概率越大。

風(fēng)險程度Q

組織跨行業(yè)及在該國工作經(jīng)驗(yàn)豐富的專家測評風(fēng)險程度，其中專家會根據(jù)按照風(fēng)險發(fā)生后對項(xiàng)目的持續(xù)時間、波及范圍和影響深度，劃分為五個影響級別：即嚴(yán)重（5）、較大（4）、中等（3）、較小（2）和可忽略（1）。

表格 3 風(fēng)險評估Q等級分類以及描述

模塊三：風(fēng)險等級劃分以及防范措施

通過對風(fēng)險因素的識別和評估分析，本項(xiàng)目將企業(yè)風(fēng)險分為三類：

• A類風(fēng)險：低風(fēng)險，評估屬輕度危險和可容許的危險。如果風(fēng)險發(fā)生，通常不會導(dǎo)致人員傷亡，但或?qū)е?0%以下的經(jīng)濟(jì)損失。應(yīng)由相關(guān)運(yùn)營人員負(fù)責(zé)監(jiān)督落實(shí)
• B類風(fēng)險：中等風(fēng)險，評估屬中等危害。如果風(fēng)險發(fā)生，可能會導(dǎo)致人員受傷，或?qū)е?0%-20%的直接經(jīng)濟(jì)損失。面對該風(fēng)險必須建立管控檔案，制定措施進(jìn)行控制管理，應(yīng)由本企業(yè)內(nèi)控主管部門和各職能部門根據(jù)職責(zé)分工負(fù)責(zé)管控
• C類風(fēng)險：重大風(fēng)險，評估為不可容許的危險。如果事件發(fā)生，可能會導(dǎo)致人員傷亡，或?qū)е?20%的直接經(jīng)濟(jì)損失。面對該風(fēng)險必須建立管控檔案，應(yīng)由企業(yè)重點(diǎn)負(fù)責(zé)管控。當(dāng)該風(fēng)險發(fā)生時，企業(yè)可能需要停止作業(yè)。只有當(dāng)風(fēng)險等級降低時，才能開始或繼續(xù)工作

風(fēng)險類別示意圖

通過識別不同的風(fēng)險類別可以進(jìn)行相應(yīng)的風(fēng)險管理：

• 對于A類風(fēng)險，企業(yè)需從自身對于風(fēng)險容忍度和所支付的時間、財務(wù)成本進(jìn)行權(quán)衡，因?yàn)樵摬糠诛L(fēng)險具有低頻低影響性，一般情況下較難發(fā)生，即便發(fā)生亦不會帶來持續(xù)時間長、影響范圍大的后果。如企業(yè)對于風(fēng)險的容忍程度較高，可以保留該風(fēng)險，定期設(shè)立相關(guān)部門進(jìn)行數(shù)據(jù)采集、法規(guī)解讀、行政監(jiān)督。如企業(yè)對于該風(fēng)險的容忍程度較低，可通過合理保險措施規(guī)避風(fēng)險
• 對于B類風(fēng)險需要設(shè)立專門的管控檔案，由公司總部設(shè)立相關(guān)風(fēng)險監(jiān)測機(jī)制。例如對于匯率風(fēng)險，采購和銷售部門可以通過簽訂結(jié)算周期規(guī)避風(fēng)險，或采取對己方更有利的幣種和結(jié)算方式。資金部可以根據(jù)過往匯率波動情況進(jìn)行未來判斷，采用金融工具，提高控制匯率風(fēng)險能力，主要的金融工具有遠(yuǎn)期結(jié)售匯，遠(yuǎn)期合同套期保值、貨幣期貨套期保值、貨幣期權(quán)套期保值、貨幣掉期等
• 重點(diǎn)防護(hù)C類風(fēng)險，C類風(fēng)險因?yàn)楦嗌婕皯?zhàn)略風(fēng)險，且發(fā)生之時造成負(fù)面影響較大，應(yīng)該使用恰當(dāng)?shù)纳虡I(yè)保險和信用保險進(jìn)行風(fēng)險轉(zhuǎn)移和防護(hù)

風(fēng)險管理機(jī)制可由三個部分組成：如下圖所示

建立風(fēng)險管控組織體系：組織體系包括明確風(fēng)險要素、相關(guān)機(jī)構(gòu)職能要素、風(fēng)險管理架構(gòu)、風(fēng)險評量之標(biāo)準(zhǔn)

形成具體的風(fēng)險防范措施：

• 風(fēng)險識別：包括辨認(rèn)會發(fā)生什么，如何、為何、何處、何時
• 風(fēng)險分析：包括找出風(fēng)險事件發(fā)生機(jī)率、風(fēng)險之等級及其影響；須先確認(rèn)既有控制機(jī)制，是既有機(jī)制下之機(jī)率等級及影響
• 風(fēng)險評估：風(fēng)險評價是評估風(fēng)險對企業(yè)實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的影響程度、風(fēng)險的價值等?？梢酝ㄟ^風(fēng)險坐標(biāo)圖，對風(fēng)險進(jìn)行衡量和評級

風(fēng)險管理：針對風(fēng)險對策及處理計劃，包括辨認(rèn)可行對策、評估與選擇對策以及執(zhí)行處理計劃。一般情況下，對戰(zhàn)略、財務(wù)、運(yùn)營和法律風(fēng)險，可采取風(fēng)險承擔(dān)、風(fēng)險規(guī)避、風(fēng)險轉(zhuǎn)換、風(fēng)險控制等方法。同時運(yùn)用輔助工具進(jìn)行風(fēng)險數(shù)據(jù)定期收集，定期調(diào)整風(fēng)險處理策略

綜合評定：綜合風(fēng)險水平R

根據(jù)過往項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，綜合風(fēng)險水平可以被分為5個層級，項(xiàng)目分值對應(yīng)的風(fēng)險等級如下：

通過定性和定量的分析得知整體項(xiàng)目風(fēng)險處于較低的風(fēng)險水平（R<2），而較高的風(fēng)險因子主要集中在戰(zhàn)略風(fēng)險中。

附錄：項(xiàng)目風(fēng)險評估的具體執(zhí)行方法

模型與工具：風(fēng)險模型的構(gòu)建可分為三個指標(biāo)，其中部分三級指標(biāo)可直接根據(jù)世界銀行組織、IMF、Moody、S&P 500 和其他權(quán)威評分/評級機(jī)構(gòu)評分和評級得知。對于二級指標(biāo)通過問卷調(diào)查、專家咨詢權(quán)重作為輸入。一級指標(biāo)通過專家集體討論得出的重要性，通過層級分析法得出一級權(quán)重。

? 第一步：全面了解及掌握卓韜風(fēng)險管理模型的三級框架邏輯

? 第二步：根據(jù)卓韜投資風(fēng)險評估模型，定期更新數(shù)據(jù)

第三步：根據(jù)內(nèi)部管理層以及專家的反饋，運(yùn)用層級分析法更新風(fēng)險權(quán)重

?第四步：根據(jù)更新的權(quán)重和風(fēng)險指標(biāo)數(shù)據(jù)，利用模型計算各個風(fēng)險點(diǎn)發(fā)生的概率以及影響，確定各個風(fēng)險點(diǎn)的風(fēng)險等級，明確風(fēng)險管理優(yōu)先級和措施