為深化保險資金運用市場化改革，推進(jìn)投資管理能力監(jiān)管，2020年10月，銀保監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于優(yōu)化保險機(jī)構(gòu)投資管理能力監(jiān)管有關(guān)事項的通知》，除了細(xì)化保險機(jī)構(gòu)投資團(tuán)隊開展各相關(guān)投資業(yè)務(wù)的管理能力標(biāo)準(zhǔn)要求，在風(fēng)險管理方面，更加明確了保險機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)具備的投資風(fēng)險管理能力要求。

關(guān)于投資風(fēng)險管理，銀保監(jiān)會在“中國風(fēng)險導(dǎo)向償付能力體系（以下簡稱‘償二代’）”下明確要求保險公司應(yīng)當(dāng)建立市場風(fēng)險、信用風(fēng)險的工作流程及制度，明確投資、風(fēng)險管理、財會等相關(guān)部門的職責(zé)分工，并規(guī)定保險機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)執(zhí)行的必要管理措施和工具。在信用風(fēng)險方面，明確要求設(shè)立信用風(fēng)險管理崗，履行信用風(fēng)險管理職能。保險公司在投資風(fēng)險管控相關(guān)措施和工具應(yīng)用方面，常常按照自身的人員配置或部門原有職能進(jìn)行安排，各公司做法差異性較大。

如何界定投資部門和風(fēng)險管理部門在投資風(fēng)險管理中各自應(yīng)當(dāng)發(fā)揮的作用，讓兩道防線各司其職分工合作，避免能力重復(fù)建設(shè)或職能缺位，值得保險機(jī)構(gòu)在管理實踐中不斷探究。

本文從保險機(jī)構(gòu)投資風(fēng)險管理框架入手，探討風(fēng)險管理部門在投資風(fēng)險管理中的定位以及管理職能的發(fā)展方向。

保險機(jī)構(gòu)投資風(fēng)險管理主要涉及市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險和操作風(fēng)險的管理。近年來，隨著銀保監(jiān)會“償二代”工作的落地及資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管體系的施行，保險機(jī)構(gòu)不斷完善投資風(fēng)險管理體系建設(shè)。

2016年1月，銀保監(jiān)會正式實施了“償二代”監(jiān)管規(guī)則，對所涉及到的償付能力風(fēng)險根據(jù)其不同的特點，通過對可資本化的風(fēng)險應(yīng)用最低資本計量，難以資本化的風(fēng)險采取設(shè)置系統(tǒng)化指標(biāo)進(jìn)行評分，結(jié)合風(fēng)險管理能力的監(jiān)管評估，對保險機(jī)構(gòu)的風(fēng)險綜合情況給予分類評價，并對應(yīng)不同的監(jiān)管措施。在風(fēng)險治理層面，要求保險機(jī)構(gòu)建立全面風(fēng)險管理體系，制定完善的風(fēng)險管理制度，設(shè)置獨立的風(fēng)險管理部門，建立風(fēng)險偏好及容忍度限額，定期開展壓力測試等。通過一系列的具體要求，推動保險機(jī)構(gòu)形成完整的風(fēng)險識別、評估、監(jiān)測、報告及緩釋的風(fēng)險管理流程，將風(fēng)險管理工作納入到保險機(jī)構(gòu)的日常管理環(huán)節(jié)中，行業(yè)內(nèi)各家保險機(jī)構(gòu)也因此配備了專職的風(fēng)險管理人員和部門，提升了對風(fēng)險管理工作的重視程度。

2019年7月，銀保監(jiān)會印發(fā)了《保險資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管暫行辦法》，目的是完善保險資產(chǎn)負(fù)債監(jiān)管制度體系，加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管約束，將硬指標(biāo)管理改為更加靈活的差別化監(jiān)管。對資產(chǎn)負(fù)債管理能力高和匹配狀況好的保險機(jī)構(gòu)，根據(jù)市場需求和公司實際經(jīng)營情況，監(jiān)管將適當(dāng)給予資金運用范圍、模式、比例以及保險產(chǎn)品等方面的政策支持，進(jìn)而通過差別化監(jiān)管，促進(jìn)保險機(jī)構(gòu)完善投資風(fēng)險管理工作。資產(chǎn)負(fù)債管理的首要任務(wù)是在增量業(yè)務(wù)中做好資產(chǎn)端資產(chǎn)配置和負(fù)債端產(chǎn)品設(shè)計之間的平衡，且在存量業(yè)務(wù)下不斷通過資產(chǎn)配置和資本優(yōu)化有效匹配業(yè)務(wù)，這個過程中需要參與部門有明確的職責(zé)分工和有效的溝通機(jī)制。資產(chǎn)負(fù)債錯配風(fēng)險管理是資產(chǎn)負(fù)債管理的核心內(nèi)容之一，錯配風(fēng)險管控力度直接影響公司投資業(yè)務(wù)的開展，因此，需要將資產(chǎn)負(fù)債錯配風(fēng)險的管理與公司整體風(fēng)險管理體系相融合，確保符合公司風(fēng)險偏好體系。

在監(jiān)管部門不斷強(qiáng)化投資風(fēng)險管理要求的環(huán)境下，保險機(jī)構(gòu)需要重新審視投資風(fēng)險管理的職責(zé)分工，以便更好地落實監(jiān)管要求并促進(jìn)內(nèi)部管理的優(yōu)化。

（一）“償二代”監(jiān)管規(guī)則下行業(yè)投資風(fēng)險管理現(xiàn)狀

“償二代”監(jiān)管規(guī)則明確了保險機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)設(shè)立獨立的風(fēng)險管理部門，履行風(fēng)險管理職能，但在具體七大類風(fēng)險的職能分工上，以及行業(yè)內(nèi)在市場風(fēng)險和信用風(fēng)險的管理上，很多公司直接將兩類風(fēng)險的管理交由投資部門牽頭，投資風(fēng)險管理工具的應(yīng)用也較多由投資部門來實施，風(fēng)險管理部門在其中起到的作用非常有限。

根據(jù)普華永道統(tǒng)計的2018年的SARMRA評估結(jié)果顯示，行業(yè)內(nèi)受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為投資風(fēng)險和資產(chǎn)負(fù)債管理是風(fēng)險管理體系建設(shè)中的薄弱部分，特別是在壽險公司中，僅次于風(fēng)險管理目標(biāo)與工具部分和資產(chǎn)負(fù)債管理模型與工具部分。

另外，據(jù)了解，在2018年SARMRA評估中，保險機(jī)構(gòu)在市場風(fēng)險管理方面的主要問題為市場風(fēng)險的計量和監(jiān)控未達(dá)到監(jiān)管要求，信用風(fēng)險管理方面的主要問題為信用風(fēng)險崗位設(shè)置不到位，多數(shù)公司未建立內(nèi)部信評體系，交易對手資信管理監(jiān)控與跟蹤不到位。

由此可見，在全面風(fēng)險管理體系的市場風(fēng)險和信用風(fēng)險管理建設(shè)過程中，更好發(fā)揮投資業(yè)務(wù)部門與風(fēng)險管理部門在投資風(fēng)險管控中的作用，提升保險機(jī)構(gòu)風(fēng)險管理能力仍然是未來發(fā)展的重點方向。

（二）資產(chǎn)負(fù)債監(jiān)管規(guī)則下行業(yè)投資風(fēng)險管理現(xiàn)狀

保險資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管規(guī)則要求將資產(chǎn)負(fù)債錯配風(fēng)險的管理納入全面風(fēng)險管理體系。根據(jù)2019年4月銀保監(jiān)會開展的保險機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債管理實踐調(diào)研結(jié)果顯示，在內(nèi)部確定資產(chǎn)負(fù)債錯配風(fēng)險的主責(zé)部門時，各家保險機(jī)構(gòu)選擇差異較大，其中，選擇投資部（資產(chǎn)管理部）或風(fēng)險管理部幾乎各占一半，財產(chǎn)險公司更趨向于選擇投資部（資產(chǎn)管理部）作為主責(zé)部門，而壽險公司傾向于選擇風(fēng)險管理部作為主責(zé)部門。此外，還有少部分保險機(jī)構(gòu)將此項職責(zé)放在精算部門或財務(wù)部門，可見，現(xiàn)階段大家在投資風(fēng)險管理職能的分配上，還存在不同的認(rèn)識。

根據(jù)英國保險機(jī)構(gòu)的經(jīng)驗¹，在資產(chǎn)負(fù)債管理中，將資產(chǎn)負(fù)債管理職能分為三道防線，第一道防線包括資產(chǎn)負(fù)債管理部門、投資部門和精算部門，第二道防線為風(fēng)險管理部門，第三道防線為內(nèi)審部門。精算部門和投資部門分別負(fù)責(zé)提出產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和投資方案；資產(chǎn)負(fù)債管理部門負(fù)責(zé)整合資產(chǎn)負(fù)債數(shù)據(jù)，對投資配置策略進(jìn)行整體評估，對投資方案和保險產(chǎn)品設(shè)計提出建議，優(yōu)化資產(chǎn)配置，形成最優(yōu)資產(chǎn)組合；風(fēng)險管理部門負(fù)責(zé)整體承擔(dān)風(fēng)險的把控，制定公司風(fēng)險偏好和各風(fēng)險限額，獨立審核各類投資和保險產(chǎn)品是否符合公司風(fēng)險偏好；內(nèi)審部門負(fù)責(zé)把握公司的經(jīng)營行為是否符合內(nèi)控和審計要求，獨立審核公司在資產(chǎn)負(fù)債管理中的操作流程和工作結(jié)果。

從上述信息可見，英國保險機(jī)構(gòu)在資產(chǎn)負(fù)債管理的職能定位上，嚴(yán)格區(qū)分了三道防線的職能定位，將具體業(yè)務(wù)規(guī)劃決策的風(fēng)險衡量和公司整體承擔(dān)風(fēng)險的監(jiān)督管理兩項職能做了明確的區(qū)分。國內(nèi)保險機(jī)構(gòu)在此項管理工作上，更多考慮的是相關(guān)部門是否能夠承擔(dān)該項工作，而并未從風(fēng)險管理的角度出發(fā)，容易造成機(jī)構(gòu)內(nèi)各道防線的職責(zé)不清，進(jìn)而不能保證有效落實風(fēng)險管理職能，英國保險機(jī)構(gòu)的做法值得國內(nèi)保險機(jī)構(gòu)借鑒。

（三）投資風(fēng)險管理職能分工現(xiàn)狀

多數(shù)保險機(jī)構(gòu)認(rèn)為投資部門作為投資風(fēng)險所有人，因開展業(yè)務(wù)引入風(fēng)險，對投資風(fēng)險的管理負(fù)有首要責(zé)任。投資部門在進(jìn)行業(yè)務(wù)決策及后續(xù)管理中，需要對風(fēng)險進(jìn)行必要的衡量和評估，因此，大部分保險機(jī)構(gòu)在投資部門內(nèi)均設(shè)立了風(fēng)險管理崗定期分析評估風(fēng)險。

在市場風(fēng)險和信用風(fēng)險的管控方面，不少保險機(jī)構(gòu)考慮到這兩類風(fēng)險管理的專業(yè)性，在投資部門下建立所謂的“小中臺”，這樣的安排能夠使相關(guān)風(fēng)險管理人員對資產(chǎn)配置的流程和風(fēng)險有比較清晰的認(rèn)識，但由于其匯報路徑仍在投資條線內(nèi)部，在保證監(jiān)督工作的獨立性上存在缺陷，尤其是資金運用采取自營模式的公司更是如此。在這種設(shè)置下，公司雖然也設(shè)立了獨立的風(fēng)險管理部門，但風(fēng)險管理部門對投資風(fēng)險管理工作更多停留在報告匯總層面，未起到對具體業(yè)務(wù)的獨立監(jiān)督作用。

正如前文所述，業(yè)務(wù)管理部門應(yīng)當(dāng)承擔(dān)具體業(yè)務(wù)規(guī)劃決策的風(fēng)險衡量職能，確保業(yè)務(wù)決策在風(fēng)險偏好約束之下；風(fēng)險管理部門應(yīng)做好公司整體承擔(dān)風(fēng)險的監(jiān)督管理工作，同時，為了使業(yè)務(wù)部門能夠更好地判斷業(yè)務(wù)決策帶來的影響是否符合公司的風(fēng)險偏好及容忍度，需要將相關(guān)偏好及容忍度要求拆解傳導(dǎo)到可執(zhí)行的業(yè)務(wù)層面。

具體來說，風(fēng)險管理部門應(yīng)當(dāng)做好三個方面的管理工作：

（一）投資風(fēng)險限額的管理

借鑒前述英國保險機(jī)構(gòu)的經(jīng)驗，保險機(jī)構(gòu)風(fēng)險管理部門作為第二道防線，負(fù)責(zé)牽頭確定風(fēng)險偏好和容忍度，在偏好和容忍度的框架下，建立和管理風(fēng)險限額管理制度并進(jìn)行持續(xù)監(jiān)測限額的執(zhí)行情況，針對超限的情況，及時預(yù)警并督促整改。此外，為確保能及時衡量投資風(fēng)險對其他風(fēng)險的影響，風(fēng)險管理部門應(yīng)建立跨部門的溝通機(jī)制，在出現(xiàn)投資風(fēng)險的情況下，及時開展相關(guān)風(fēng)險（例如流動性風(fēng)險、聲譽風(fēng)險等）的識別評估，及時對相關(guān)風(fēng)險進(jìn)行干預(yù)管理，在最大程度上保證公司整體風(fēng)險的可控性。

（二）投資風(fēng)險影響的預(yù)測與應(yīng)對

做好不利情景下公司面臨風(fēng)險狀況的預(yù)測分析是風(fēng)險管理部門的一項重要職能，依據(jù)分析結(jié)果為突發(fā)風(fēng)險做好應(yīng)急預(yù)案。風(fēng)險管理部門應(yīng)定期開展必要的壓力測試，了解在現(xiàn)有業(yè)務(wù)規(guī)劃下，當(dāng)遇到壓力情景時，公司若面臨償付能力不足、利潤大幅下滑、流動性嚴(yán)重不足等突發(fā)情況，需在公司內(nèi)部制定完善的應(yīng)急管理機(jī)制和預(yù)案，避免由于風(fēng)險來臨時因應(yīng)對不及時而造成損失的進(jìn)一步擴(kuò)大。

（三）重點風(fēng)險領(lǐng)域的監(jiān)測

風(fēng)險管理部門應(yīng)當(dāng)做好重點風(fēng)險領(lǐng)域的監(jiān)測，例如，保險集團(tuán)層面多個主體容易造成風(fēng)險聚集疊加效應(yīng)和主體間風(fēng)險傳染。為了避免風(fēng)險產(chǎn)生，保險集團(tuán)公司應(yīng)關(guān)注集中度風(fēng)險和做好風(fēng)險隔離；在低利率環(huán)境下，人身險公司由于負(fù)債的長期性，利率風(fēng)險管控成為其關(guān)注的重點；財產(chǎn)險公司由于承保盈利困難，為了維持較高的投資收益水平，可能通過信用下沉等方式獲取較高的投資收益，信用風(fēng)險管理成為重點；隨著保險機(jī)構(gòu)數(shù)字化建設(shè)力度進(jìn)一步加大，保險機(jī)構(gòu)也應(yīng)加強(qiáng)對信息安全風(fēng)險的管控。

基于上文提到的風(fēng)險管理部門的主要定位，風(fēng)險管理部門可以在以下方面開展相關(guān)的實踐探索，逐步完善管理工具和管理流程，發(fā)揮投資風(fēng)險管理的專業(yè)能力。

（一）投資業(yè)務(wù)規(guī)劃的風(fēng)險評估

投資業(yè)務(wù)規(guī)劃的風(fēng)險評估，是風(fēng)險管理部門開展投資風(fēng)險管控中的重要環(huán)節(jié)?？紤]到投資業(yè)務(wù)規(guī)劃反映出公司未來整體的資產(chǎn)配置方向，風(fēng)險管理部門應(yīng)當(dāng)及時結(jié)合風(fēng)險偏好，對其進(jìn)行償付能力風(fēng)險評估，避免投資配置大方向偏離。由于投資部門可能對“償二代”下償付能力風(fēng)險評估的標(biāo)準(zhǔn)相對陌生，風(fēng)險管理部門應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)與投資部門的溝通交流，讓投資部門了解不同產(chǎn)品在風(fēng)險資本量化及對流動性指標(biāo)影響的關(guān)鍵要點，比如在“償二代”一期規(guī)則下，不同會計分類會對資本量化和流動性指標(biāo)計量具有很大的影響，需要通過必要的溝通交流，讓投資部門清晰了解資產(chǎn)配置對償付能力和流動性的影響，在相同的風(fēng)險語言下開展工作，因此，風(fēng)險評估的過程也是風(fēng)險管理部門向投資部門傳導(dǎo)償付能力風(fēng)險管理理念的過程，避免公司風(fēng)險管理與投資活動脫節(jié)。

（二）重大項目投前風(fēng)險審核

雖然投資決策的風(fēng)險衡量主要在投資部門，但在重大投資項目的管理中，考慮到其所可能引發(fā)的風(fēng)險對公司的重要影響，作為重點風(fēng)險領(lǐng)域，風(fēng)險管理部門需要參與投前風(fēng)險審核。風(fēng)險管理部門一方面要關(guān)注資產(chǎn)投資限額及流動性風(fēng)險相關(guān)指標(biāo)變動的測算；另一方面要加強(qiáng)對重大投資項目的信用風(fēng)險和集中風(fēng)險審核。針對非標(biāo)投資項目，公司應(yīng)當(dāng)建設(shè)內(nèi)部的項目信用風(fēng)險評價模型，對投資項目的信用質(zhì)量進(jìn)行統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)下的定量評價，了解新增項目對比存量項目信用質(zhì)量的變化，方便管理層衡量風(fēng)險與收益的匹配狀況，既有利于管理層的業(yè)務(wù)決策，也能為重大投資項目后續(xù)的質(zhì)量監(jiān)控提供依據(jù)。

（三）投后風(fēng)險跟蹤監(jiān)測

在投后風(fēng)險跟蹤監(jiān)測方面，在委托投資模式下，由于數(shù)據(jù)信息獲取存在一定的壁壘，此前風(fēng)險管理部門在風(fēng)險管控中是最為薄弱的環(huán)節(jié)，但隨著內(nèi)部信用評級體系的完善、資金運用五級分類的實施及IFRS9下預(yù)期信用損失計提工作的實施，將促進(jìn)公司投后風(fēng)險管理機(jī)制的完善。一方面，風(fēng)險管理部門可借助外部專業(yè)機(jī)構(gòu)的企業(yè)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)，及時關(guān)注項目融資主體和擔(dān)保主體信用狀況的變化，關(guān)注資本市場中的敏感信息，及時排查持倉資產(chǎn)是否存在異常情況；另一方面，風(fēng)險管理部門可以關(guān)注內(nèi)部信用評級結(jié)果的變化，定期運用項目信用風(fēng)險評價模型對項目信用質(zhì)量變動情況進(jìn)行風(fēng)險評估及預(yù)警。在IFRS9下基于減值模型，可以按照統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)測算預(yù)期信用損失，進(jìn)一步做到項目信用風(fēng)險數(shù)據(jù)可比，風(fēng)險可衡量。

（四）突發(fā)風(fēng)險事項管理

針對突發(fā)風(fēng)險事項的管理，風(fēng)險管理部門首先需要做好內(nèi)部數(shù)據(jù)和外部數(shù)據(jù)的可獲得性，定期開展壓力測試，做到對風(fēng)險輪廓心里有底，針對嚴(yán)重影響公司償付能力和利潤的不穩(wěn)定因素，及時提出建議方案。此外，前述所提到的專業(yè)機(jī)構(gòu)企業(yè)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)，可以在第一時間開展負(fù)面信息涉及主體的風(fēng)險排查，針對存在問題的項目，協(xié)同投資部門及時采取措施進(jìn)行處置，防范風(fēng)險的進(jìn)一步擴(kuò)大。

（一）風(fēng)險壓力測試應(yīng)考慮隨機(jī)情景的應(yīng)用和增強(qiáng)模型工具使用的有效性

為制定有效的風(fēng)險限額，保險機(jī)構(gòu)需要開展必要的壓力測試，了解極端情況對公司償付能力、利潤及流動性的影響，提前制定風(fēng)險處置預(yù)案。但受到技術(shù)和工具的限制，目前大部分公司主要采用單因素或確定性情景進(jìn)行測試分析，只有少數(shù)公司采用多維度隨機(jī)情景，而且其中的資產(chǎn)負(fù)債互動模擬也處于簡化階段，因此，壓力測試結(jié)果不能全面準(zhǔn)確反映不同情景對財務(wù)報表的影響。

保險機(jī)構(gòu)未來需要研究并完善壓力測試模型，引入隨機(jī)情景發(fā)生器等相關(guān)工具，并在壓力測試工具上，通過系統(tǒng)支持壓力測試的運算，提升測試的效率與效果。

（二）風(fēng)險定量測算工作需整合并加強(qiáng)聯(lián)動

目前，在保險機(jī)構(gòu)常見的職責(zé)分工中，投資部門負(fù)責(zé)資產(chǎn)負(fù)債管理量化評估，財務(wù)部門負(fù)責(zé)資本規(guī)劃，風(fēng)險管理部或精算部負(fù)責(zé)進(jìn)行償付能力壓力測試，上述工作均會涉及公司未來一段時間資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表預(yù)測，當(dāng)各相關(guān)部門采用不同的預(yù)測模型和假設(shè)參數(shù)，結(jié)果差異將會增加大量的溝通成本。

保險機(jī)構(gòu)需研究定量測算工具的開發(fā)和應(yīng)用，做好償付能力計算、資產(chǎn)配置、資產(chǎn)負(fù)債量化測算方面的相關(guān)工具的數(shù)據(jù)整合及聯(lián)動，相關(guān)部門在工作中進(jìn)行必要的協(xié)同，捋清各自的職責(zé)，統(tǒng)一相關(guān)模型的假設(shè)，采用一致的假設(shè)邏輯和運算規(guī)則，并將相關(guān)測算規(guī)則定義在公司系統(tǒng)中，提高測算效率和效果。

（三）風(fēng)險管理人才的培養(yǎng)和資源投入需持續(xù)加強(qiáng)

在風(fēng)險管理實踐中，專業(yè)的風(fēng)險管理人才是落實管理工作中最重要的保障，必要的資源投入能夠提升風(fēng)險管理效果。為了落實投資風(fēng)險管理相關(guān)工作，投資風(fēng)險管理人員需具備相關(guān)的投資專業(yè)能力，只有通過專業(yè)的風(fēng)險判斷和制定合理的限額才能將風(fēng)險管理與投資業(yè)務(wù)管理有效結(jié)合。風(fēng)險管理工作不是簡單的后臺支持，而是重要的中臺管理，保險機(jī)構(gòu)需要提高對風(fēng)險管理人員的職能認(rèn)識和價值認(rèn)同，打造專業(yè)化的人才隊伍，以提升未來公司面對復(fù)雜市場環(huán)境的應(yīng)對能力。

（四）投資風(fēng)險評價指標(biāo)建設(shè)及風(fēng)險績效考核需逐步完善

在投資績效考核中考慮風(fēng)險因素，逐步建設(shè)適當(dāng)?shù)耐顿Y風(fēng)險評價指標(biāo)，是落實投資風(fēng)險管理的重要手段。目前，在“償二代”和資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管規(guī)則下均已要求將管理制度的健全性和遵循有效性納入考核，同時，還將量化評估相關(guān)指標(biāo)納入考核體系。在監(jiān)管規(guī)則推動下，保險機(jī)構(gòu)對于風(fēng)險管理考核的意識逐步提升，也增加了對風(fēng)險管理工作的重視程度，但目前大部分保險機(jī)構(gòu)暫未采用風(fēng)險調(diào)整后的投資收益進(jìn)行考核。借鑒銀行業(yè)經(jīng)驗，RAROC等經(jīng)風(fēng)險調(diào)整的收益率已在國際先進(jìn)銀行中得到了廣泛運用，并在其內(nèi)部各個層面的經(jīng)營管理活動中發(fā)揮著重要作用，這將是未來投資風(fēng)險管理研究的一個重要方向。