近期，國(guó)際疫情擴(kuò)散蔓延，國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇，歐美和許多新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的股市都出現(xiàn)了大幅度下跌。國(guó)際疫情擴(kuò)散蔓延對(duì)經(jīng)濟(jì)和金融帶來了巨大的影響，無論是國(guó)際疫情，還是國(guó)際疫情對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響，都是世界各國(guó)共同面臨的挑戰(zhàn)。

目前，中國(guó)的疫情防控雖然取得了階段性勝利，但尚未取得最終的勝利，依然要克服種種困難。具體到保險(xiǎn)業(yè)，需要克服的困難更大，因?yàn)槌诵枰P(guān)注保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)、管理的風(fēng)險(xiǎn)之外，更需要關(guān)注保險(xiǎn)業(yè)自身的風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)保險(xiǎn)學(xué)會(huì)會(huì)長(zhǎng)董波曾說，“保險(xiǎn)業(yè)的主業(yè)是管理風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，絕不能成為風(fēng)險(xiǎn)本身的源頭。”

談到保險(xiǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，有各種不同的定義和劃分，本文不再詳舉。2019年7月，中國(guó)保險(xiǎn)保障基金公司發(fā)布了《中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估報(bào)告2019》。報(bào)告分別從保險(xiǎn)行業(yè)轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)、保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、治理風(fēng)險(xiǎn)等八個(gè)值得重點(diǎn)關(guān)注的方面，對(duì)保險(xiǎn)業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了深入剖析；指出當(dāng)前保險(xiǎn)業(yè)正在發(fā)生深刻變化，傳統(tǒng)問題與新型風(fēng)險(xiǎn)相互交織，風(fēng)險(xiǎn)特征表現(xiàn)形式更為多樣、隱蔽，風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)鏈條更加復(fù)雜，長(zhǎng)期積累風(fēng)險(xiǎn)隱患有所暴露，防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)形勢(shì)嚴(yán)峻。

疫情發(fā)生以來，中國(guó)金融業(yè)監(jiān)管的“一委一行兩會(huì)”深入分析和研判國(guó)際疫情沖擊下的中國(guó)金融安全問題，結(jié)合中國(guó)實(shí)際情況和國(guó)際金融市場(chǎng)內(nèi)在規(guī)律，積極采取了一系列金融調(diào)控政策。

基于此，《中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)安全研究 | 問題之初探》一文通過簡(jiǎn)單對(duì)比2020年1-2月份和2019年數(shù)據(jù)，給出了中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)當(dāng)前需要思考的十大問題：

問題1：中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)保費(fèi)增速全面放緩，現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)與日俱增！

問題2：中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)整體變化不大，金融風(fēng)險(xiǎn)的傳染效應(yīng)正在強(qiáng)化！

問題3：中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用收益基本與時(shí)間同步，利差率風(fēng)險(xiǎn)正在醞釀發(fā)酵！

問題4：中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)穩(wěn)中有增，抗風(fēng)險(xiǎn)能力卻值得關(guān)注！

問題5：中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)賠付因疫情放緩，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)卻不容忽視！

問題7：中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)應(yīng)收保費(fèi)快速增長(zhǎng)，因疫情會(huì)進(jìn)一步放大！

問題8：中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)因疫情放大了其價(jià)值，但是未知的風(fēng)險(xiǎn)也在放大！

問題9：中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的半壁江山是傳統(tǒng)銀行保險(xiǎn)，隨著消費(fèi)者開始適應(yīng)銀行互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，銀行保險(xiǎn)成為末日黃花！

問題10：中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的重要組成部分多年來徘徊不前，已經(jīng)找不到了方向！

十大問題背后隱含的正是保險(xiǎn)業(yè)面臨的四大風(fēng)險(xiǎn)：一是傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（包括保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等）；二是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)（包括公司治理風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)激進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)等）；三是宏觀環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)（包括經(jīng)濟(jì)下行、資本市場(chǎng)波動(dòng)、金融泡沫等）；四是全球風(fēng)險(xiǎn)的傳染、傳遞。

基于十大問題面臨的風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)安全問題的風(fēng)險(xiǎn)源頭如下：最大的不確定性（金融危機(jī)）、最大的風(fēng)險(xiǎn)源（投資業(yè)務(wù)）、重大的危險(xiǎn)源（承保業(yè)務(wù)）和重大的隱患源（保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)）。

我們離全球金融危機(jī)還有多遠(yuǎn)？保險(xiǎn)業(yè)最大的不確定性（風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)）正是金融危機(jī)。

新冠肺炎疫情是否會(huì)引爆新一輪的金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)？對(duì)于這個(gè)問題，目前市場(chǎng)分歧較大，既有正方、反方，還有中立方（評(píng)方）。

正方認(rèn)為：我們已在金融危機(jī)的邊緣。

3月15日，任澤平在《我們正站在全球金融危機(jī)的邊緣》中寫道：2008年國(guó)際金融危機(jī)至今，12年過去了，美國(guó)歐洲主要靠量化寬松和超低利率，導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格泡沫、債務(wù)杠桿上升、居民財(cái)富差距拉大、社會(huì)撕裂、政治觀點(diǎn)激化、貿(mào)易保護(hù)主義盛行。從金融周期的角度，這可能是一次總的清算，該來的遲早會(huì)來。

3月15日，姜超在《海外債務(wù)危局，中國(guó)這邊獨(dú)好》中提到：?jiǎn)渭兊墓墒邢碌?，未必?huì)產(chǎn)生金融危機(jī)；但是如果出現(xiàn)了債市的下跌，就要對(duì)金融危機(jī)高度警惕。1998年的亞洲金融危機(jī)和2008年的全球金融危機(jī)，都是由債務(wù)危機(jī)引發(fā)的。目前，歐美企業(yè)和政府部門債務(wù)本就高企，疫情沖擊下使得部分國(guó)家的政府債務(wù)問題再度加劇。

反方認(rèn)為：疫情引發(fā)金融危機(jī)的概率很小。

3月2日，中金公司在主題策略《二十世紀(jì)全球三大疫情回顧及對(duì)當(dāng)前的啟示》中指出，20世紀(jì)歷次金融危機(jī)的原因，都和疫情沒有任何關(guān)系。20世紀(jì)最大的3次疫情流行：1918年“西班牙流感”、1957年“亞洲流感”、1968年“香港流感”（全球累計(jì)致死大致規(guī)模都在一百萬或以上的大疫情，都經(jīng)歷了半年以上甚至長(zhǎng)達(dá)兩年以上的時(shí)間，甚至對(duì)股市的沖擊都很小。

3月25日，荀玉根在海通策略《現(xiàn)在與08年的異同——新冠肺炎研究系列5》中提到：2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)的背景是美國(guó)杠桿率很高，房?jī)r(jià)大幅下跌引發(fā)資產(chǎn)負(fù)債表惡性循環(huán)的縮水，最終出現(xiàn)金融危機(jī)，即基礎(chǔ)資產(chǎn)惡化疊加杠桿率很高導(dǎo)致金融危機(jī)。目前疫情惡化對(duì)經(jīng)濟(jì)有沖擊，但不是經(jīng)濟(jì)循環(huán)本身出問題。

中立方認(rèn)為：判斷全球金融危機(jī)為時(shí)尚早。

3月22日，國(guó)務(wù)院新聞辦公室“應(yīng)對(duì)國(guó)際疫情影響，維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定”發(fā)布會(huì)指出，“目前來斷定全球已經(jīng)進(jìn)入了金融危機(jī)還為時(shí)尚早。國(guó)際金融危機(jī)通常有三個(gè)基本的特征：一是是否存在國(guó)際金融市場(chǎng)跨市場(chǎng)的、持續(xù)的恐慌性下跌。二是是否出現(xiàn)大量的金融機(jī)構(gòu)，特別是系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)倒閉。三是看全球的實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行是否受到了嚴(yán)重破壞。目前，針對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的加劇，許多國(guó)家都陸續(xù)出臺(tái)了一些應(yīng)對(duì)措施，這些措施的效果還有待觀察。

全球金融危機(jī)離我們有多遠(yuǎn)？我們先來了解一下何為金融？

金融危機(jī)（Financial Crisis），又稱金融風(fēng)暴，是指一個(gè)國(guó)家或幾個(gè)國(guó)家與地區(qū)的全部或大部分金融指標(biāo)（如短期利率、貨幣資產(chǎn)、證券、房地產(chǎn)、土地價(jià)格、商業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機(jī)構(gòu)倒閉數(shù)）的急劇、短暫和超周期的惡化。

金融危機(jī)的特征是人們基于經(jīng)濟(jì)未來將更加悲觀的預(yù)期，整個(gè)區(qū)域內(nèi)貨幣幣值出現(xiàn)較大幅度的貶值，經(jīng)濟(jì)總量與經(jīng)濟(jì)規(guī)模出現(xiàn)較大幅度的縮減，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受到打擊，往往伴隨著企業(yè)大量倒閉的現(xiàn)象，失業(yè)率提高，社會(huì)普遍的經(jīng)濟(jì)蕭條，有時(shí)候甚至伴隨著社會(huì)動(dòng)蕩或國(guó)家政治層面的動(dòng)蕩。

金融危機(jī)可以分為貨幣危機(jī)、債務(wù)危機(jī)、銀行危機(jī)等類型；近年來的金融危機(jī)越來越呈現(xiàn)出某種混合形式的危機(jī)。

我們離全球金融危機(jī)還有多遠(yuǎn)？全球金融危機(jī)離我們有多遠(yuǎn)？顯然這些不以我們的意志為轉(zhuǎn)移，不管怎么說，全球金融危機(jī)已經(jīng)在路上……

面對(duì)保險(xiǎn)業(yè)最大的不確定性——金融危機(jī)，我們只能選擇在路上……

只有在路上，才覺得自己是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)體，才能準(zhǔn)確定位保險(xiǎn)業(yè)與全球金融危機(jī)的關(guān)系；

只有在路上，才不覺得只是一個(gè)人在行走，才能精確計(jì)算保險(xiǎn)業(yè)與后疫情時(shí)代的距離。

保險(xiǎn)承保業(yè)務(wù)（承保業(yè)務(wù)）與保險(xiǎn)資金運(yùn)用業(yè)務(wù)（投資業(yè)務(wù)）一起被喻為保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的“兩個(gè)輪子”，而承保業(yè)務(wù)和資金運(yùn)用業(yè)務(wù)并重是現(xiàn)代保險(xiǎn)業(yè)的重要特征。其中，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)是保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理價(jià)值的體現(xiàn)，資金運(yùn)用業(yè)務(wù)是保險(xiǎn)投資管理價(jià)值的體現(xiàn)，二者構(gòu)成了保險(xiǎn)價(jià)值的所有。

我們?nèi)藶橘x予保險(xiǎn)很多功能，但所有的一切從本質(zhì)上（內(nèi)核）就是風(fēng)險(xiǎn)管理和投資，表現(xiàn)在（表征）促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和社會(huì)發(fā)展，僅此而已。

從目前疫情的國(guó)際影響來看，對(duì)于保險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)的影響要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于保險(xiǎn)承保業(yè)務(wù)，本部分先來談?wù)?strong style="margin: 0px; padding: 0px; max-width: 100%; box-sizing: border-box !important; word-wrap: break-word !important;">保險(xiǎn)業(yè)最大的風(fēng)險(xiǎn)源——投資業(yè)務(wù)。

我們先來看一組數(shù)據(jù)，圖1給出了2002年至2019年保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)、總負(fù)債、資金運(yùn)用余額、投資收益和保險(xiǎn)利潤(rùn)之間的關(guān)系。

為了進(jìn)一步說明保險(xiǎn)投資與利潤(rùn)的關(guān)系，我們先做一個(gè)假設(shè)：保險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)與保險(xiǎn)承保業(yè)務(wù)之間的風(fēng)險(xiǎn)是隔離的。基于此，圖2給出了歷年保險(xiǎn)利潤(rùn)與投資收益比、保險(xiǎn)業(yè)盈虧平衡所需要的投資收益率；2015年盈虧平衡所需的投資收益率達(dá)到4.81%，2016年以來有所下降，2016年至2019年分別為4.05%、4.00%、2.62%、3.19%，可見2019年又有所反彈。

2008年，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)為33418億元，總負(fù)債為30578，凈資產(chǎn)為2840億元；當(dāng)年，全球金融危機(jī)導(dǎo)致保險(xiǎn)業(yè)虧損175億，投資收益率僅為1.91%，低于一年期銀行存款利率。

假設(shè)歷史重演，2020年保險(xiǎn)業(yè)投資收益率降低到2%，按照3.2%的盈虧平衡所需的投資收率計(jì)算，初步預(yù)估保險(xiǎn)業(yè)將虧損2000億，約為保險(xiǎn)業(yè)凈資產(chǎn)的10%。

記得去年我曾調(diào)研過幾家激進(jìn)的壽險(xiǎn)公司（非保險(xiǎn)業(yè)務(wù)占比超過50%），盈虧平衡所需的投資收率超過了6%，這些公司正是后面要談的保險(xiǎn)業(yè)重大的隱患源——保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。

疫情爆發(fā)以來，截止3月底保險(xiǎn)業(yè)累積賠付約為2億元左右（僅為投資業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)虧損的0.1%），可見疫情的對(duì)承保業(yè)務(wù)的影響要遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于投資業(yè)務(wù)；關(guān)于“保險(xiǎn)業(yè)最大的風(fēng)險(xiǎn)源——投資業(yè)務(wù)”這個(gè)問題后面再單獨(dú)進(jìn)行深入分析。

承保業(yè)務(wù)是保險(xiǎn)主業(yè)（山派觀點(diǎn)），投資業(yè)務(wù)也是保險(xiǎn)主業(yè)（海派觀點(diǎn)），圖3給出了承保業(yè)務(wù)和投資業(yè)務(wù)的價(jià)值。

整體來看，承保業(yè)務(wù)是通過將個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為集體風(fēng)險(xiǎn)來提高個(gè)體以及社會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)損失的承受能力，是一種分散風(fēng)險(xiǎn)、消化損失的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償手段，其保費(fèi)收入是保險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)基礎(chǔ)資產(chǎn)的重要組成部分，不是保險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)和前提，因?yàn)檫@個(gè)重要組成部分的比例隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展曾下降趨勢(shì)，具體原因見圖4。

正如前文所言，承保業(yè)務(wù)與投資業(yè)務(wù)一起構(gòu)成了保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的“兩個(gè)輪子”，缺一不可。不過，我們還是延續(xù)前面的假設(shè)：保險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)與保險(xiǎn)承保業(yè)務(wù)之間的風(fēng)險(xiǎn)是隔離的。

既然承保業(yè)務(wù)是保險(xiǎn)的一個(gè)主業(yè)，所以賠款和給付也就成了主業(yè)的基礎(chǔ)。圖5給出了2002年至2019年保險(xiǎn)業(yè)賠款和給付比例、壽險(xiǎn)公司賠款和給付比例、產(chǎn)險(xiǎn)公司賠款和給付比例。

2008年，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)總賠款和給付支出2971億元，其中壽險(xiǎn)公司為1496億元，產(chǎn)險(xiǎn)公司為1475億元；當(dāng)年，我們?cè)馐芰颂卮蟊?zāi)害和汶川大地震，但是對(duì)于保險(xiǎn)業(yè)賠款和給付影響基本可控。

假設(shè)歷史重演，2020年保險(xiǎn)承保業(yè)務(wù)賠付上升10%，對(duì)于保險(xiǎn)業(yè)的影響不會(huì)超過1000億，也不會(huì)導(dǎo)致造成保險(xiǎn)業(yè)出現(xiàn)虧損。

相比來說，應(yīng)收保費(fèi)和退保的影響可能更大，圖6給出了2013年至2019年應(yīng)收保費(fèi)率變化情況。整體來看，壽險(xiǎn)公司應(yīng)收保費(fèi)率變化不大，產(chǎn)險(xiǎn)公司的應(yīng)收保費(fèi)率持續(xù)飆升，2019年已經(jīng)達(dá)到14.32%。

圖7給出了2013年至2019年退保率變化情況。整體來看，產(chǎn)險(xiǎn)公司退保率變化不大，壽險(xiǎn)公司的退保率最近幾年基本維持在20%左右，2019年略有下降。

疫情爆發(fā)以來，雖然保險(xiǎn)業(yè)累積賠付約為2億元左右（僅為投資業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)虧損的0.1%），但是疫情對(duì)于保險(xiǎn)業(yè)應(yīng)收保費(fèi)和退保的影響巨大；關(guān)于“保險(xiǎn)業(yè)重大的危險(xiǎn)源——承保業(yè)務(wù)”這個(gè)問題后面再單獨(dú)進(jìn)行深入分析。

中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)自1979年恢復(fù)以來，獲得了快速發(fā)展。截止2019年底，各類保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)主體達(dá)到229家：保險(xiǎn)集團(tuán)公司13家，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司25家，壽險(xiǎn)公司91家（其中養(yǎng)老險(xiǎn)公司5家、健康險(xiǎn)公司7家），財(cái)險(xiǎn)公司88家（其中互聯(lián)網(wǎng)公司4家、相互保險(xiǎn)3家、自保公司4家），再保險(xiǎn)公司12家（其中中資6家，外資6家）。

對(duì)于88家產(chǎn)險(xiǎn)公司來說，我們要重點(diǎn)關(guān)注信用保險(xiǎn)、保證保險(xiǎn)業(yè)務(wù)占比較高的公司，另外要關(guān)注每股凈資產(chǎn)低于0.5元的公司，再有就是嚴(yán)重依靠投資收益的公司，這些公司能否熬過這個(gè)冬天是一個(gè)未知數(shù)。

對(duì)于91家壽險(xiǎn)公司來說，我們要重點(diǎn)關(guān)注2018年、2019年非保險(xiǎn)合同占比超過25%的公司[注：非保險(xiǎn)合同占比=非保險(xiǎn)合同交費(fèi)/(保費(fèi)收入+非保險(xiǎn)合同交費(fèi))]，還要關(guān)注每股凈資產(chǎn)低于0.5元的公司，再有就是退保率偏高的公司以及投資激進(jìn)的公司，這些公司能否熬過這個(gè)冬天也是一個(gè)未知數(shù)。

關(guān)于88產(chǎn)險(xiǎn)公司和91家壽險(xiǎn)公司，我相信這個(gè)冬天一定會(huì)有公司“長(zhǎng)眠不醒”；關(guān)于“保險(xiǎn)業(yè)重大的隱患源——保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)”這個(gè)問題后面再單獨(dú)進(jìn)行深入分析。

綜上，本文簡(jiǎn)單分析了中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)安全問題的風(fēng)險(xiǎn)源頭，風(fēng)險(xiǎn)管理是保險(xiǎn)業(yè)永恒的主題。成功的保險(xiǎn)故事大致相同，失敗的保險(xiǎn)故事五花八門、各有各樣，而幾乎所有的失敗者都折戟于風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)必須嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)，做到經(jīng)營(yíng)的安全和自身的安全。

“國(guó)際疫情影響下的保險(xiǎn)業(yè)”系列研究將與大家一起研判這場(chǎng)突如起來的新冠疫情對(duì)我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)運(yùn)行的影響，探討應(yīng)對(duì)疫情沖擊的保險(xiǎn)對(duì)策，有效防控我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，保證中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)安全。

《中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)安全研究 | 問題之初探》：隨著新冠疫情在全世界范圍內(nèi)的不斷蔓延，全球經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行的不確定性顯著增強(qiáng)。為此，我們需要研判疫情對(duì)我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)運(yùn)行的影響，并探討應(yīng)對(duì)疫情沖擊的保險(xiǎn)對(duì)策，有效防控保險(xiǎn)業(yè)發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，保證保險(xiǎn)業(yè)安全。

《中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)安全研究 | 金融之保險(xiǎn)》：經(jīng)過70年的高速發(fā)展，中國(guó)已經(jīng)是一個(gè)世界性的金融大國(guó)，我們擁有世界最大規(guī)模的信貸市場(chǎng)和外匯儲(chǔ)備規(guī)模，擁有世界第二大的股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和保險(xiǎn)市場(chǎng)，所以保持好中國(guó)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定就是對(duì)全球金融穩(wěn)定的重大貢獻(xiàn)。

《中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)安全研究 | 保險(xiǎn)之家底》：保險(xiǎn)，作為一個(gè)強(qiáng)監(jiān)管的行業(yè)，屬于奇缺的貨物；所以，一旦控制了保險(xiǎn)的金融力量，從中牟取暴利也就不足為奇了。最近20年保險(xiǎn)業(yè)年化ROE跑贏了GDP名義增長(zhǎng)率、M2供應(yīng)量增長(zhǎng)率、滬深300指數(shù)年化增長(zhǎng)率、CPI指數(shù)年化增長(zhǎng)率……總體來看，保險(xiǎn)業(yè)家底還算比較殷實(shí)。